POLÍTICA MONETARIA 2024
Investigación Especial
Alberto González Káram
• Alcanzar y mantener estabilidad de precios para lograr una meta del 3.0 por ciento en la variación anual del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) en México 2024
• Política monetaria sobre economía en México dependen de: Tasas de Interés, Crédito, Tipo de Cambio, Precio de Otros Activos, Expectativas de Inflación y Toma de Riesgos
La política monetaria tiene como objetivo alcanzar y mantener estabilidad de precios con elevado nivel de transparencia, comunicación amplia con la mayoría de la población y rendición de cuentas para lograr una meta del 3.0 por ciento en la variación anual del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) en 2024.
El Banco de México (BANXICO) es la autoridad responsable de elaborar pronósticos de inflación a corto, mediano y largo plazo para conducir la política monetaria a partir de modelos que representen el funcionamiento de la economía y permitan evaluar la interacción de las variables económicas.
La conducción de política monetaria se orienta alcanzar y mantener una inflación baja y estable, a fin de evitar desviaciones inflacionarias de la meta anual que pongan en riesgo el proceso de formación de precios.
Los principales canales de transmisión de la política monetaria sobre la economía en general y el proceso de determinación de precios, dependen de los siguientes: 1. Canal de Tasas de Interés; 2. Canal de Crédito; 3. Canal del Tipo de Cambio; 4. Canal del Precio de Otros Activos; 5. Canal de Expectativas de Inflación; y 6. Canal de Toma de Riesgos.
El Canal de Tasas de Interés depende de la determinación de las tasas de mediano y largo plazo donde se tiene prevista una reducción de la Tasa de Interés Interbancaria a un día o tasa de referencia en la siguientes fechas de emisión de los Anuncios de la Decisión de Política Monetaria: 08/02/2024, 09/05/2024, 27/06/2024, 08/08/2024, 26/09/2024, 14/11/2024 y 19/12/2024, lo cual depende de la expectativa que se tenga para las tasas de interés de corto plazo en el futuro, ante una disminución de la inflación que continuará durante los próximos ocho trimestres hasta el cuarto trimestre del 2025.
Es importante destacar que las tasas de interés nominales a diferentes horizontes también dependen de las expectativas de inflación que se tengan para dichos plazos, donde a mayores expectativas de inflación, se habrán de presentar mayores tasas de interés nominales, mientras que, a menores expectativas de inflación, se habrán de presentar menores tasas de interés nominales.
El aumento en las tasas de interés reales desincentiva los rubros de gasto en la economía y la reducción en las tasas de interés reales reactiva el gasto en la economía.
Cuando aumenta el costo del capital para financiar proyectos, se desincentiva la inversión, mientras que cuando se reduce el costo de capital para financiar proyectos, se reactiva la inversión.
El aumento en las tasas de interés reales también aumenta el costo de oportunidad del consumo, por lo que éste tiende a disminuir. Ambos elementos inciden sobre la demanda agregada y eventualmente la inflación.
En el Canal de Crédito un aumento en las tasas de interés disminuye la disponibilidad de crédito en la economía para inversión y consumo.
Por una parte, el aumento en las tasas de interés encarece el costo del crédito y la cantidad demandada disminuye, mientras que, por otra, la oferta de crédito también puede reducirse, en virtud de que una tasa de interés real mayor puede implicar mayor riesgo de recuperación de cartera, a lo que los intermediarios financieros típicamente reaccionan racionado el crédito. La disminución del consumo y la inversión se traduce a su vez en una disminución en la demanda agregada y consecuentemente en una menor inflación.
En el Canal del Tipo de Cambio ante el aumento en las tasas de interés suele hacer más atractivos los activos financieros domésticos en relación con los activos financieros extranjeros. Esto puede dar lugar a que se presente una apreciación del tipo de cambio nominal que puede dar lugar a una reasignación del gasto en la economía. Ello debido a que el referido ajuste cambiario tiende abaratar las importaciones y encarecer las exportaciones. Ello tiende a disminuir la demanda agregada y eventualmente reducir la inflación. Por otra parte, la apreciación del tipo de cambio significa una disminución en el costo de los insumos importados que a su vez se traduce en menores costos para las empresas, lo que afecta favorablemente a la inflación.
El Canal del Precio de Otros Activos ante un aumento en las tasas de interés tiende a hacer más atractiva la inversión en bonos y disminuye la demanda de acciones, por lo que el valor de mercado de estas últimas, así como el de otros activos puede disminuir, mientras que la caída en el valor de mercado de las empresas, éstas pueden ver deteriorada su capacidad para acceder a diversas fuentes de financiamiento, lo cual dificulta la realización de nuevos proyectos de inversión. Lo anterior también conduce a una menor demanda agregada y a una disminución en la inflación.
En el Canal de Expectativas de Inflación las decisiones de política monetaria tienen efectos sobre el desempeño futuro de la economía y, en particular, el comportamiento de los precios, siendo fundamental considerar las expectativas que los agentes económicos realizan en la determinación de sus precios.
Es importante considerar el papel que tienen las expectativas de inflación en la economía mexicana y las previsiones sobre costos e ingresos futuros de las empresas para determinar los precios y niveles de producción de los bienes y servicios que éstas ofrecerán en 2024.
Las expectativas de inflación tienen efectos sobre las tasas de interés y éstas sobre la demanda y oferta agregada a través de los canales mencionados que forman parte de la Política Monetaria de 2024.
El Canal de Toma de Riesgos en materia de inflación deberá incluir en el uso de modelos en pronósticos los efectos de la política monetaria sobre la economía que son relevantes para la toma de decisiones generada por fuentes de incertidumbre y volatilidad, escenarios atípicos asociados a las afectaciones económicas de problemas sanitarios, como la pandemia de COVID-19, conflictos geopolíticos, guerra entre Ucrania y Rusia, entre muchos otros.
La autoridad monetaria tiene la responsabilidad de proveer de moneda y de instrumentar la política monetaria, misma que se encuentra asociada al conjunto de acciones a través de las cuales serán determinadas las condiciones para proporcionar el dinero que circula en la economía, con lo cual influye en el comportamiento de la tasa de interés de corto plazo.
Las aportaciones y contribuciones exitosas en círculos académicos como entre las autoridades monetarias alrededor del mundo demuestran y comprueban cuantitativamente como cualitativamente que la política monetaria puede fomentar el crecimiento económico sostenido mediante la estabilidad de precios.
La Política Monetaria 2024 contempla en la publicación de los pronósticos de inflación incorporar mejores prácticas y criterios adoptados por diversos bancos centrales y organismos internacionales en materia de comunicación previo a su consulta pública y completamente gratuita.
Es importante destacar que Banco de México (BANXICO) no tiene un control directo sobre los precios que se determinan como resultado de la interacción entre la oferta y demanda de diversos bienes o servicios.
La política monetaria del Banco de México (BANXICO) puede influir sobre el proceso de determinación de precios y así cumplir con su meta de inflación.
En la conducción de la política monetaria se tendrán que llevar a cabo intervenciones para crear las condiciones bajo las cuales satisfacen las necesidades de liquidez en la economía, a través de las cuales la autoridad monetaria proporciona dicha liquidez a los participantes en el mercado de dinero, ya sea mediante modificaciones en algunos rubros del balance del banco central o con algunas medidas que influyan de manera más directa sobre las tasas de interés.
Los principales elementos del mecanismo de transmisión consisten en determinar la tasa de interés de corto plazo que puede influir sobre la demanda y oferta agregada, y posteriormente sobre los precios de bienes o servicios.
• Estados recibieron rescate federal por 10 billones 695 mil 986.52 millones de pesos y equivale a la transferencia de 5 mil 762.92 millones de pesos diarios durante 2018-2023
• Valiosos recursos destinados a rescatar estados y municipios representan 59.43 por ciento de la recaudación federal participable por 17 billones 998 mil 673.61 millones de pesos
Los ingresos presupuestarios del sector público ascendieron a un cuantioso monto de 30 billones 786 mil 877.65 millones de pesos que equivalen a una captación promedio de 16 mil 587.76 millones de pesos diarios y los gastos federalizados transferidos a las 32 entidades federativas y municipios que constituyen su principal fuente de ingresos y son fundamentales para financiar sus estrategias y programas de desarrollo, tendrán que ser demostrados y comprobados ante la Secretaria de Hacienda y Crédito Público (SHCP) por un monto total de 10 billones 695 mil 986.52 millones de pesos y equivale a la transferencia de 5 mil 762.92 millones de pesos diarios, mismos que permitieron rescatar a los gobiernos de los estados y sus municipios en el período comprendido del 1º. de diciembre de 2018 al 31 de diciembre del 2023.
Es importante destacar que los cuantiosos recursos federales destinados a rescatar los estados son equivalentes al 57.17 por ciento del total de ingresos tributarios no petroleros por un monto de 18 billones 710 mil 002.35 millones de pesos y representan 59.43 por ciento de la recaudación federal participable por 17 billones 998 mil 673.61 millones de pesos durante la presente administración pública federal, mismos que superaron a los registrados durante 36 años por las administraciones de Miguel de la Madrid Hurtado, Carlos Salinas de Gortari, Ernesto Zedillo Ponce de León, Vicente Fox Quezada, Felipe Calderón Hinojosa y Enrique Peña Nieto.
La reforma constitucional de prohibir las exenciones y condonaciones de impuestos federales, tiene una relación directa con el incremento de confianza en la actual administración pública federal, misma que se demuestra y comprueba plenamente con las ampliaciones de abajo hacia arriba de la base del padrón han sido de 18 millones 383 mil 514 nuevas inscripciones para alcanzar la máxima cantidad de 84 millones 520 mil 644 contribuyentes desde el siglo pasado hasta el presente milenio, de los cuales el 59.07 por ciento se concentra en personas físicas asalariadas, 37.92 por ciento en personas físicas, 2.89 por ciento en personas morales, 0.11 en personas físicas grandes contribuyentes y 0.02 por ciento en grandes contribuyentes como personas morales.
Los cuantiosísimos ingresos provenientes de la recaudación federal participable permitieron a todos los gobiernos de estados y municipios de México disponer en sus cuentas de cheques con los recursos federales suficientes por una cantidad de 4 billones 918 mil 133.09 millones de pesos de Participaciones Federales que concentran la primera posición con el 45.98 por ciento del total transferido por la propia Tesorería de la Federación (TESOFE).
Los recursos de las Participaciones Federales incluyen el Fondo del Impuesto Sobre la Renta (ISR), Fondo de Fiscalización, Fondo de Fomento Municipal, Incentivos Económicos a los gobiernos estatales y municipales, Impuesto Especial de Producción de Servicios (IEPS) de Gasolinas, Impuesto Especial de Producción de Servicios (IEPS), Impuesto Sobre Automóviles Nuevos (ISAN), Recaudación Federal Participable del 0.136, Fondo de Extracción de Hidrocarburos, Fondo de Compensación de Repecos e Intermedios, Municipios por los que se exportan los hidrocarburos y Tenencia Federal.
La segunda fuente de recursos federalizados que se han entregado a los gobiernos de los estados y municipios son por concepto de Aportaciones Federales ascendiendo a 4 billones 389 mil 857.65 millones de pesos con una contribución del 41.04 por ciento del total autorizado, incluyendo al Ramo 25 Previsiones y Aportaciones para los Sistemas de Educación Básica, Normal, Tecnológica y de Adultos.
En la tercera posición se encuentran los convenios de coordinación fiscal con los gobiernos de los estados y municipios por un monto de 809 mil 560.21 millones de pesos que participan con el 7.57 por ciento del monto total.
La cuarta posición le corresponde al gasto federalizado por subsidios que asciende a una cantidad de 578 mil 435.57 millones de pesos del monto total que representan el 5.41 por ciento, incluyendo los recursos ministrados al Fondo de Estabilización de los Ingresos de las Entidades Federativas (FEIEF), al Fideicomiso para la Infraestructura en los Estados (FIES), así como el resto de subsidios entregados a entidades federativas y municipios a través del Ramo Provisiones Salariales y Económicas (Ramo 23) y otros ramos de la Administración Pública Centralizada, que se destinan para apoyar el desarrollo regional, conforme a lo establecido en las disposiciones jurídicas aplicables y que se ejercen de acuerdo a lo señalado en el Presupuesto de Egresos de la Federación.
El Gobierno Federal en cumplimiento con la Ley Federal de Presupuesto y Responsabilidad Hacendaria y su Reglamento, realizó las transferencias a las 32 entidades federativas de país que incluye la compensación del Fondo de Estabilización de los Ingresos de las Entidades Federativas (FEIEF), a fin de cubrir las diferencias entre las participaciones en ingresos federales observadas que derivan del comportamiento real de la actividad económica y las presupuestadas, con lo que se garantiza cualquier afectación en la recaudación federal participable.
Los recursos federales del Fondo de Estabilización de los Ingresos de las Entidades Federativas (FEIEF) se orientaron a resarcir y cubrir cualquier fluctuación del flujo de recursos de libre disposición a los estados y municipios para impulsar la reactivación económica y social, siendo el mecanismo de compensación que garantizará las participaciones federales autorizadas al Gobierno Federal por parte de la Cámara de Diputados, a pesar de los efectos económicos de la Pandemia del Coronavirus, el conflicto bélico entre Ucrania y Rusia, la tensión China-Taiwán, la anexión a Rusia de cuatro territorios de Ucrania: Donetsk, Lugansk, Jersón y Zaporiyia, y los lanzamientos de misiles balísticos de Corea del Norte que alertaron la evacuación de Aomori y Hokkaido en Japón y el intercambio con Corea del Sur, como la represión social en Perú, los intentos golpistas en Brasil, las amenazas de intervencionismo de Estados Unidos y los conflictos armados entre israelíes y palestinos provocaron el desplome de los sistemas de recaudación a nivel mundial, mientras que en México se incrementaron los recursos federales transferidos a las 32 entidades federativa de la República Mexicana y los mayores ingresos federales desde el siglo pasado hasta el presente milenio que se obtuvieron hasta el cierre del mes de diciembre del 2023.
En la fiscalización del gasto federalizado se incluye a las transferencias de recursos del Gobierno Federal a las 32 entidades federativas y 2 mil 453 municipios por un cuantioso monto de 10 billones 695 mil 986.52 millones de pesos que fueron transferidos por la Tesorería de la Federación (TESOFE) a las cuentas de cheques a nombre de los Gobiernos de los Estados y Ayuntamientos que equivalen de 5 mil 762.92 millones de pesos diariamente, mismos que deben demostrar y comprobar plenamente el adecuado, correcto y oportuno ejercicio del gasto público federal transferido.
La Procuraduría Fiscal de la Federación suscribió un convenio de colaboración con las 32 entidades federativas, a través de sus procuradurías fiscales estatales o instituciones homólogas, en aras de fortalecer sus labores de inspección para determinar posibles infracciones fiscales y financieras que pudieran dar lugar a la denuncia o querellas por hechos irregulares con apariencia de delitos.
El objetivo consiste en generar un mecanismo legal que permita recabar, integrar, complementar y fortalecer las investigaciones competentes de las dependencias, con base en su política fiscal penal.
Existe la colaboración estrecha y generación de estrategias en materia de combate a la evasión y defraudación fiscal que se encuentra enfocada a la obtención de información relevante de cada entidad federativa y su interacción con la Federación, en beneficio del pueblo de México.
La debida justificación y comprobación del ejercicio del gasto federal que ha sido transferido vía participaciones, aportaciones, subsidios y convenios federales, se deberán llevar a cabo por las 32 entidades federativas y 2 mil 453 municipios a más tardar el próximo 31 de marzo del 2024.
México superó la amenaza mundial de la desaceleración y recesión económica con los resultados alcanzados del Producto Interno Bruto Nominal (PIBN) nos ubican en el Tercer Lugar Mundial medido a precios corrientes o de mercado que ascendió a 449 billones 061 mil 189.20 millones de pesos que equivalen a 259 mil 123.59 millones de pesos diarios, representado el mayor crecimiento nominal anualizado registrado desde el siglo pasado hasta el presente milenio, superando a los siguientes países: Estados Unidos 3.1, Singapur 2.8, Corea del Sur 2.2, Australia 2.1, Brasil 2.0, España 1.8, Japón 1.5, Francia 0.6, Canadá 0.47, Suiza 0.3, Reino Unido 0.3, Italia 0.14, Zona euro 0.0, Alemania -0.4, Sudáfrica -0.7, Argentina -0.8, Países Bajos -0.8 y -4.4 Arabia Saudita.
La estabilidad de las finanzas públicas y del sistema financiero para generar condiciones favorables en la reactivación económica y social se realiza sin aumentar ni crear nuevos impuestos, disminuir los impuestos federales a los contribuyentes fronterizos, cero endeudamientos externos, ampliación de la base de contribuyentes de abajo hacia arriba, reducción de gastos innecesarios, suntuarios y de lujo, minimización de los precios de los bienes públicos, estricta austeridad del gobierno federal, subastas exitosas, abatir el robo de hidrocarburos, incrementar la producción petrolera, ampliar la capacidad de refinación de gasolinas, ofrecer los precios más bajo a los consumidores, comprar activos internacionales de refinación, eliminar las exenciones y megadevoluciones fiscales, maximizar las reservas internacionales, acumular la mayor cantidad de oro, mantener la apreciación del peso mexicano, facilitar el envío de remesas familiares, minimizar los precios de la canasta básica, incrementar la inversión, promover el empleo, aumentar la producción e incrementar las exportaciones, optimizar los salarios, ampliar los programas sociales, reducir la pobreza y desigualdad socioeconómica, así como mejorar las condiciones de vida y bienestar social en la actual administración federal.
Los resultados alcanzados permitieron el reconocimiento de México al recibir el Premio de Liability Management Deal of the Year, Mérito Aduanero a la Agencia Nacional de Aduanas de México (ANAM) por parte de la Organización Mundial de Aduanas (OMA), Premio Bono Nicho de Mercado otorgado por la International Financing Review, calificación para la deuda soberana de México por las agencias Kroll Bond Rating Agency (KBRA), DBRS Morningstar y Fitch Ratings, Recibe México Premio Anual de Financiamiento Soberano, R&I mejoró la perspectiva crediticia de México a estable y ratificó su calificación en BBB+, otorgamiento a dos mexicanos con nombramientos de Directores Globales del Banco Mundial (BM), premios LatinFinance en las categorías Operación Soberana del Año en Moneda Local y Bono Soberano del Año, por parte de Environmental Finance se recibió el premio de Sustainability Bond of the year 2023 por el diseño e innovación de los Bondes G, y también fue reconocido por la Climate Bonds Initiative por la emisión del Largest Sovereign Social and Sustainability Bond 2023 y en el Marco de Referencia de los Bonos Soberanos Vinculados a los ODS se recibió un reconocimiento por su alta calidad de sostenibilidad, con una calificación de “Excelente” en la Opinión de Segundas Partes (SPO) proporcionada por Moody’s Investors Service, la publicación financiera internacional The Banker otorgó Reconocimiento a la emisión inaugural del bono sustentable en dólares, en la categoría “Bonos: Soberanos, Supranacionales y de Agencias”, Fitch ratificó la calificación crediticia de México en BBB- con perspectiva estable, México se consolida como líder emisor en los mercados financieros internacionales y la revista especializada The Banker ha nombrado a la Gobernadora del Banco de México, Victoria Rodríguez Ceja, como la banquera central del año 2024 para América.
El continuar las ampliaciones de abajo hacia arriba de la base del Padrón Nacional de Contribuyentes permitirán obtener mayores ingresos públicos federales en el sexto año de la presente administración pública federal por 9 billones 066 mil 045.8 millones de pesos que representan 24 mil 838.48 millones de pesos diarios en 2024, con la prospectiva de superar el ingreso federal acumulado de 39 billones 852 mil 923.45 millones de pesos al cierre del 31 de diciembre del 2024, misma que será la mayor recaudación en la historia de las finanzas públicas en México.